РЦБ явл. составной частью рын-й эк-ки. Развитость и степень его регулир-я со стороны гос-ва, явл. важнейшими индикаторами зрелости эк. развития страны. РЦБ сущ-т для обеспеч-я сделок по продаже и покупке ц.б. и позволяет ускорить переход кап-ла от денеж. к производ-й форме. На РЦБ происходит перераспред-е кап-ла м/у отраслями и сферами эк-ки, м/у тер-ми, м/у соц.группами нас-ия. В развитых странах фин. р-ки основываются на сбережениях частных лиц. РЦБ опред-ся как совок-ть эк-их отношений связан-х с выпуском и обращением ц.б. м/у его участ-ми. Объектом РЦБ явл. ц.б. Ц.б. м-т продаваться и покуп-ся не огранич. число раз => необх-мо опред-я организ-я их товародвиж. В процессе эк. взаимоотнош. всегда возник-ет необх-ть передачи денег от одного лица др. Сущ-т 2 осн. способа передачи денег: ч/з процесс кредитов-я, путем выпуска и обращ-я ц.б. Участники РЦБ выступают м/у собой в многочислен. отнош-я. Дан. отнош-я фиксир-ся опред. образом, а ц.б. явл. формой фиксации рын. отнош-й м/у участ-ми р-ка. РЦБ не м/б в полном объеме отнесен к фин. р-ку, т.к. не все ц.б. происходят от ден. капиталов. Та часть в кот. РЦБ основывается на деньгах, как на кап-ле назыв. фондовым р-ом и явл. состав. частью фин. р-ка. Фондов. р-к образ-т большую часть РЦБ, др. часть- р-к денеж. и тов-ых ц.б. или р-к прочих ц.б. Фондов. р-к позволяет аккумулировать временно свобод. ден.ср-ва и направлять их на развитие перспект-х отраслей. Привлеч. ден.ср-в м-т осущ-я за счет внутр. (приб, аморт.отчисления) или внеш. (банков.кредиты и ср-ва получен. от выпуска ц.б.) источ-ов.

В тесном взаимоот-ии с кредит. рынком нах-ся РЦБ. РЦБ отлич-ся от др-х видов рынка специфическим харак-ом обращающегося товара. Ц.б.-это док-т удостовер-й, с соблюд-ем установл-й формы и обязат-х реквизитов, им-ые права, осущ-ие и передача кот. возможны при его предъявлении; -это права на рес-сы обособивш-ся от св. основы и даже имеющие собств-ю матер-ую форму.

ЦБ - особый товар. Это одновр-о и титул собственности, и долговое обязательство. Это право на получение дохода и обязательство этот доход выплатить. Это товар, который имея низкую ст-ть, м/б продан по высокой рын. Ц. ЦБ-это “фиктивный капитал”, но в тоже вр. она предст-т опред-ю величину реаль-о капитала. Фиктивный кап-л предоставляет собой бумажный символ реаль-го кап-ла. Цена фикт-го капитала опред-ся: 1) соот. S и P на кап-л, и 2) велич. Капитализированного дохода по ЦБ. “-” м/у разме-рами фиктивного и дейст-го кап-ла сост-ет учредит-ю прибыль, которую получают прежде всего основа-ли высокодохд-го п/п. Один из способов ее получения- разводнение кап-ла - выпуск акций на сумму, значи-о превышающую кап-л, реально вложеный в п/п.

Источник дохода по фикт-у кап-у полностью скрыт, кажется, что ЦБ обладает способ-тью приносить дох. сами по себе. Особенно это проявляется в облигац-х гос-го займа. Эта форма фиксиро-го кап-а не только не имеет стоимости, но и часто и не предст-ет никакого реаль-го кап-а, т.к. % по облигац-ям в основном выплач-ся за счет налога.

Составные части РЦБ имеют основой не тот или иной вид ц.б., а способ торговли на данном р-ке: первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебирж-ой; традиционный и компьютеризир-ый; кассовый и срочный.

1. В завис-ти от врем. и способа поступл-я ц.б. на р-к его м-но разд-ть на: первичный - первая стадия реализ-ии ц.б., ее появление на р-ке, где осущ-ся ее продажа первым владельцам (инвесторам). обяз. участ-ми перв.р-ка явл. эмитенты ц.б. (корпорации, правительство, муниц-е органы) и инвесторы. Процесс купли-продажи м-т осущ-ся как с пом-ю, так и без пом-щи поср-ков. На первич. р-ке эмитенты путем продажи ц.б. привлек-т ср-ва инвестора, кот. исп-ся для реализ. намеченных коммерч. целей. Для продажи - конкретного выпуска ЦБ созд-ся совместное формирование - эмиссионный синдикат. Размещ-ие ЦБ по публ-ой подписке через посредн-ов наз-ся андеррайтингом (если эмитент договар-ся напрямую с гр. Кред.-фин-х инстит-в о покупке ими всего выпуска). вторичный- это обращение ранее выпущ-х ц.б., а т.ж. совок-ть всех активов купли-продажи или др.форм перехода ц.б. от одного владельца к др. в теч. всего срока существ-я данной ц.б. На первич. и вторич. р-ке происх. разные процессы: на 1-ом р-ке кап-лы инв-в путем куп-прод. ц.б. попад-т в руки эмитента; на 2-м р-ке происх-т переход ц.б. от одних влад-в (инв-в) к др., а деньги за проданные ц.б. поступ-т к их бывшим владельцам. Бумаги, купленные инвест-ми при эмиссии м.б. ими перепроданы. Эта сделка совер-ся на вторичм, рын. Состоящей из двух частей: фондовой биржы и внебиржевого оборота.

Непременной фигурой на вторичном рын-е явл-ся профессиональный посредник в торговле ЦБ - фин-й брокер. Объединившись, фин. Брокеры создали наиболее строго орг-ый “ регулируемый” сектор втор-го рын-а - фондовую биржу.

Роль фонд-й биржы многогранна. Она стимулрует привлеч-е и накопл-е кап-а, вкл-я и иностр-ый кап-л; регули-ет инвестиц-е и инфл-ые процессы; они открывают возмож-ти для финансир-я п/п путем эмиссии акций, облигаций и др. ЦБ.

Важ-е место в обслуживании оборота ЦБ принадлежит внебирж-у рын-у. На внебир-м рын-е функции посредников выполняют инвестиц-но-банк-е фирмы, а также специализ-ые компании. Посредник наз-ый дилером, совмещает функции брокера и специалиста

2. В зав-ти от форм организац. совершен-ия сделок с ц.б. м-но выделить организов. и неорганиз. р-к. Организ-ый р-к явл. р-ом аукционного типа. Он хар-ся публичными гласными торгами, открытым соревнов-м покуп-ля и продавца с налич-м мех-ма составл-я заявок и предлож-й о продаже, что явл. основанием для заключения сделок. Это обращение ц.б. на основе твердых, устойчив. правил м/у лицензир-ми пров-ми посред-ми (участ-ми р-ка) по поручению др. участ-в р-ка. Неорг-ый р-к - это обращ-ие ц.б. без соблюдения единых для всех участ-ов р-ка правил. Торговля проходит стихийно и инф-я о соверш-ых сделках не фиксир-ся.

3. Внебиржевой р-к - это торговля ц.б., минуя фонд.биржу, это сфера обращ-я ц.б., не допущ-х к котировке на фонд. бирже. Кроме этого на внебирж-м р-ке размещ-ся нов. выпуски ц.б. Внебирж. р-к организ-я диллерами, кот. м/б или не быть членами фонд. биржи. Внебирж. р-к м/б: организ-м , кот. провод-ся по телефону, телефаксу, компьютеру. Он заним-ся гл. образом ц.б. тех АО, кот. не имеют достат-го кол-ва акций или доходов для того, чтобы зарегистр-ть (пройти листинг) свои акции на бирже; неорганиз-ым. Биржевой р-к - всегда организов. РЦБ. Торговля ведется строго по правилам биржи и только м/у всеми участн-ми р-ка.

4. Торговля ц.б. м-т осущ-ся как на традиц., так и на компьютеризир-х р-ах. На компьютеризир. р-ке торговля ведется ч/з компьют. сети, объедин. соотв. фонд поср-ов в един. компьют. р-к, кот. хар-ся: отсутствием физ. места встречи продав-в и пок-ей, полной автоматиз-й процесса торговли к вводу своих заявок на куп-прод. ц.б. в сис-му торгов. Традицион. р-к - это р-к куп-прод. ц.б. 5. Кассовый р-к - это р-к с немедлен. исполн-ем сделок в теч. 1-2 раб. дней. Срочный р-к -это р-к, на кот. закл-ся разнообраз. по виду сделки со сроком испол-я превыш-м 2 раб.дн (чаще всего 3 мес.).

Участников РЦБ можно разделить на 4 категории.

1. Главными участниками РЦБ являются государство, муниципалитеты, а также крупнейшие национальные и международные компании.

2. Институциональные инвесторы, то есть различные финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами (банки, страховые компании, инвестиционные фонды и т.д.).

3. Индивидуальные инвесторы.

4. Профессиональные участники РЦБ.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг можно разделить на две общие группы: управление и учет ценных бумаг.

К управлению ценными бумагами относятся следующие виды деятельности.

Брокерская деятельность - это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

Дилерская деятельность - это деятельность по совершению сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем осуществления котировки ценных бумаг (объявление цен покупки и продажи на определенные ценные бумаги), по которым лицо, занимающееся указанной деятельностью и именуемое дилером, обязуется покупать и продавать эти ценные бумаги.

Деятельность по управлению ценными бумагами - это осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги.

К деятельности по учету ценных бумаг относятся следующие виды профессиональной деятельности.

Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств, а точнее сбору, сверке, корректировке информации по сделкам с ценными бумагами, и подготовке бухгалтерских документов по ним и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарная деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и связанному с этим учету и переходу прав на ценные бумаги.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

ВВЕДЕНИЕ

В современных рыночных условиях, банковское дело – перспективный бизнес во всем мире и в России в частности. Процесс экономических преобразований в России начался с реформирования банковской системы, которая продолжает развиваться и модернизироваться в настоящее время. Коммерческие банки стали центральным звеном рыночной системы функционирования экономики. Развитие банковской системы-одна из основ развития экономики государства.

В современной экономике роль коммерческих банков чрезвычайно высока. Обеспечивая бесперебойный оборот капитала, финансируя промышленные предприятия и предпринимателей, государственные и муниципальные бюджеты, предоставляя возможности населению для вложения денежных средств и накопления сбережений банки способствуют нормальному функционированию экономики государства.

Специфика деятельности банка состоит в том, что его ресурсы в подавляющей части формируются за счет привлеченных средств. В настоящее время доходы коммерческих банков от операций с ценными бумагами и инвестиционной деятельности играют все более заметную роль в формировании уставного капитала и прибыли.

Являясь универсальными кредитно-финансовыми институтами, банки занимают важное место на рынке ценных бумаг. Спектр Участия банков в операциях на фондовом рынке достаточно разнообразен. Банки выступают в качестве эмитентов, выпуская собственные ценные бумаги. В качестве инвесторов банк выступают, приобретая ценные бумаги за свой счет, являясь наиболее крупными игроками на рынках государственных ценных бумаг. Кроме того, они выступают в качестве посредников – профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляя деятельность на основании выданных лицензий.

Рынок ценных бумаг является одним из важнейших секторов рыночной экономики, показателем деловой активности общества, индикатором его экономического состояния. Главное назначение рынка ценных бумаг - посредничество в перераспределении капиталов на основе ценных бумаг.

Ценные бумаги служат средством для достижения такой цели как получение прибыли, также и способствуют развитию экономических и финансовых отношений в обществе. Они расширяют возможности банков по организации денежно-кредитных отношений, усиливают рыночный характер их деятельности. Способность ценных бумаг интенсивно обращаться на финансовых рынках, обусловливает их привлекательность для банков, помогает обеспечивать их ликвидность.

Особый интерес представляет выпуск ценных бумаг коммерческими банками. В большинстве стран банки играют на РЦБ важнейшую ключевую роль, являясь эмитентом ценных бумаг, увеличивая спрос на финансовом рынке. Немаловажна и инвестиционная деятельность банков, которая так же формирует доход и рейтинг банка.

В данной выпускной квалификационной работе рассматриваются различные виды операций коммерческих банков на рынке ценных бумаг: эмиссионные и инвестиционные операции. В теоретической части описана характеристика рынка ценных бумаг в целом, как площадка торговли акциями, облигациями и т.п. Так же для наилучшего понимания работы дана характеристика ценных бумаг, которые обращаются на рынке.

Практическая часть работы содержит характеристику коммерческого банка ВТБ 24 (ПАО) в качестве эмитента и инвестора ценных бумаг, посредника. Уделено внимание и примерам расчетов по ценным бумагам.

В списке принятых терминов приведены термины и определения, использующиеся в данной работе, имеющие отношения к данной теме. Список сокращений имеется, содержит аббревиатуры, которые упоминались в написании работы.

Актуальность темы выпускной квалификационной работы определяется тем, что в настоящее время фондовые биржи, где происходят спекуляции ценными бумагами, и коммерческие банки стали неразделимыми участниками обращения этих финансовых инструментов. Конечно, отечественные банки отстают в развитии от зарубежных коллег, но всегда есть к чему стремиться, учиться и развиваться в отношении коммерческих банков в качестве эмитентов и инвесторов ценных бумаг. Так же нужно учитывать, что операции с ценными бумагами служат для банков средством для получения прибыли, обеспечения их ликвидности, конкурентоспособности на рынке оказания банковских услуг и расширения уставного капитала, что в дальнейшем повлияет на рейтинг коммерческого банка.

Изучить роль и место коммерческого банка на рынке ценных бумаг в современных условиях;

Провести анализ политики, и стратегии коммерческого банка ВТБ 24 (ПАО) по работе с ценными бумагами, его место и роль на современном рынке ценных бумаг;

Изучение и оценка пути совершенствования направлений денежно-кредитных отношений в коммерческих банках, их влияние на рынок ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

Исследовать финансовые инструменты коммерческих банков на рынке ценных бумаг;

Выявить факторы влияния на эффективность деятельности коммерческого банка как эмитента, инвестора, как профессионального участника рынка ценных бумаг.

Объект исследования: проведение коммерческими банками операций с ценными бумагами.

Предмет исследования: Профессиональная деятельность ВТБ 24 (ПАО) с ценными бумагами в качестве эмитентов и инвесторов.

Глава 1 Роль и значение коммерческого банка на рынке ценных бумаг в современном меняющемся мире

Общая характеристика рынка ценных бумаг

В России и за рубежом коммерческие банки это одни из первых учреждений, которые начали специализироваться на операциях с ценными бумагами. Для регулирования работы с ценными бумагами разработаны следующие нормативно-законодательные документы:

Федеральный закон от 02.12.1990№395-1«О банках и банковской деятельности», № 17-ФЗ;

Федеральный закон от 10. 07. 2002 «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)»;

Федеральный закон от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг», № 39-ФЗ;

Инструкция ЦБ РФ 16.01.2004 «Об обязательных нормативах банков», № 110-И от;

Инструкция ЦБ РФ от 10.03.2006 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации», № 128-И;

Положение ЦБ РФ от 20.03.2006 «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери», № 283-П;

Положение ЦБ РФ от 19.08.1998 «О порядке применения к кредитным организациям мер ответственности и иных мер воздействия за нарушения законодательства на рынке ценных бумаг», № 49-П;

Положение ЦБ РФ от 16.12.2003 «Об организации внутреннего контроля в кредитных организациях и банковских группах», № 242-П;

Приказ ФСФР от 06.03.2007«Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг», 07-21/пз-н .

Одной из форм государственного регулирования деятельности банков на рынке ценных бумаг является установление ряда обязательных экономических нормативов, действие которых направлено на снижение рисков проводимых ими операций:

Путем установления требований к капиталу (норматива достаточности капитала) по различным видам ценных бумаг (ограничение рисков неплатежеспособности);

Прямым ограничением размера вложений в ценные бумаги (ограничение рисков концентрации) является норматив Н 12 - использования собственных средств (капитала) банка для приобретения долей (акций) других юридических лиц. Рассмотрим расчет коэффициента по формуле (1).

H12=КИН/К*100% (1)

где: КИН - собственные средства банка, инвестируемые на приобретение долей (акций) других юридических лиц.

К - собственный капитал банка.

Допустимое значение данного норматива - не более 25% от величины собственного капитала банка.

Профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг осуществляется по общим банковским лицензиям, выдаваемым Банком России. При этом предполагается, что Банк России как единый надзорный и контрольный орган имеет все полномочия проверять и регламентировать профессиональную деятельность банков. и у него для этого есть возможность требовать обычную и специальную отчетность, право назначать банковские проверки и применять к банкам санкции за нарушения .

В соответствии с лицензией Банка России на осуществление банковских операций банк вправе осуществлять выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами.

Общей тенденцией развития банковской системы России является универсализация деятельности банков, которая проявляется в расширении их присутствия на рынке ценных бумаг, имеющая прямое отношение к увеличению портфелей ценных бумаг, сосредоточенных у институциональных инвесторов.

Коммерческие банки как субъекты финансового рынка имеют два существенных признака, отличающие их от всех других субъектов.

Во-первых, для банков характерен двойной обмен долговыми обязательствами: они размещают свои собственные долговые обязательства (депозиты, вкладные свидетельства, сберегательные сертификаты и пр.), а дивиденды размещают в долговые обязательства и ценные бумаги, выпущенные другими. Это отличает банки от финансовых брокеров и дилеров, осуществляющих свою деятельность на финансовом рынке, не выпуская собственных долговых обязательств.

Во-вторых, банки отличает принятие на себя безусловных обязательств с фиксированной суммой долга перед юридическими и физическими лицами, например, при помещении средств клиента на счета и вклады, при выпуске депозитных сертификатов и т.п. Этим банки отличаются от различных инвестиционных фондов, постоянно ищущих новые ресурсы на основе выпуска собственных акций .

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности .

Ценная бумага обладает определенным набором характеристик (признаков).

Классификационными признаками ценных бумаг являются:

Срок существования - срочные, бессрочные;

Происхождение – первичные, вторичные;

Форма существования – бумажные (документарные);

Национальная принадлежность – отечественные, иностранные;

Тип использования – инвестиционные, неинвестиционные;

Порядок владения – предъявительские, именные;

Форма выпуска - эмиссионные, неэмиссионные;

Форма собственности - государственные, негосударственные;

Характер обращаемости - рыночные, нерыночные;

Наличие дохода - доходные, бездоходные;

Форма вложения средств - долговые, владельческие долевые;

Экономическая сущность (вид прав) – акции, векселя;

Уровень риска - безрисковые и малорисковые, рисковые .

Ниже рассмотрим самые распространенные виды ценных бумаг, которые обращаются на рынке ценных бумаг в настоящее время.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации .

Держателей (акционеров) можно разделить на:

Физических (частных, индивидуальных);

Коллективных (институциональных);

Корпоративных.

Акции обладают следующими свойствами:

Акция - это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

Для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества;

Для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками;

Акция не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

В зависимости от объема прав, акции принято делить на обыкновенные и привилегированные.

Владелец обыкновенной акцией имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса, получать дивиденды, а в случае ликвидации общества - получить часть его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций.

Привилегированная акция не дает права голоса не дает право голоса на общем собрании, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что при ликвидации общества выплачиваются дивиденды, которые определяются в денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Согласно Гражданскому кодексу и Федеральному закону об акционерных обществах, номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества.

Обращение акций регулируется Положением о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах Российской Федерации. Согласно данному акту, при учреждении акционерных обществ все акции должны быть распределены только между учредителями, как в закрытом, так и в открытом акционерном обществе. Дополнительный выпуск акции возможен в случае, когда все ранее выпущенные данным обществом акции полностью оплачены .

2) Вексель

Вексель-это ценная бумага, представляющая собой письменное долговое обязательство векселедателя (эмитента) оплатить векселедержателю в определенное время в определенном месте определенную денежную сумму.

Вексель удостоверяет ничем необусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в нем плательщика выплатить векселедержателю при наступлении предусмотренного срока обусловленную сумму.

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Векселя делятся на 2 вида: простые и переводные. Простой вексель означает обязательство векселедателя оплатить в указанный срок оговоренную сумму векселедержателю или тому, кого он назовет. Более широко используется переводной вексель (тратта) - это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: кредитора (трассанта), должника (трассата) и получателя платежа (ремитента) .

3) Депозитные и сберегательные сертификаты

Депозитный (сберегательный) сертификат - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока сумму вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат. Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое лицо – сберегательный.

Особенность сертификата как ценной бумаги заключается в том, что он может быть выпущен только в документарной форме. При этом сертификат может быть именным и на предъявителя .

4) Облигации

Облигация - это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и эмитентом. Облигации могут выпускать государство в лице общегосударственных органов власти, местные органы власти, акционерные общества, частные предприятия.

Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, т. е. предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента .

фондового рынка

Рынок ценных бумаг – это механизм, который позволяет размещать ценные бумаги и заключать сделки между их поставщиками и покупателями. Причем это не просто процедура осуществления сделок, а механизм, который разрешает проводить операции быстро и по справедливой цене.

Объекты рынка ценных бумаг:

ценные бумаги;

иностранная валюта;

драгоценные металлы.

Главным объектом фондового рынка являются ценные бумаги, специфика которых требует, чтобы сделки с ними заключались через посредников, так как:

реквизиты ценных бумаг могут быть неизвестны покупателям и продавцам, что открывает широкие возможности для мошенничества, если ценные бумаги переходят от продавца к потребителю непосредственно;

торговля ценными бумагами всегда осуществляется по определенным правилам, которые могут быть неизвестны покупателям.

Но эти предостережения утрачивают смысл с развитием системы компьютерных сетей.

Субъекты рынка ценных бумаг

эмитенты – организации, которые выпускают ценные бумаги в обращение;

инвесторы – юридические и физические лица, которые покупают ценные бумаги;

лицензированные посредники – торговцы, которые обеспечивают связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг;

организации, обслуживающие рынок ценных бумаг – это организации, которые выполняют все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме купли – продажи: независимые регистраторы, депозитарии, расчетные центры и т. д.;

государственные органы регулирования и контроля.

В качестве посредников, то есть субъектов хозяйствования, которые осуществляют деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг, закон Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» рассматривает:

акционерные общества, капитал которых сформирован исключительно за счет именных акций;
юридические лица, для которых операции с ценными бумагами представляют исключительный вид деятельности.

Виды деятельности на рынке ценных бумаг:

эмиссионная – деятельность по выпуску ценных бумаг (изготовление, размещение);

комиссионная – это купля-продажа ценных бумаг за счет и от имени клиента;

коммерческая – это купля-продажа ценных бумаг за свой счет и для себя.

Для осуществления любого из выше названных видов деятельности нужна лицензия Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку.

Законодательство Украины не ограничивает и деятельность банков на фондовом рынке. Статья 3 закона Украины «О банках и банковской деятельности» предусматривает не только заемную и сберегательную, но и инвестиционную деятельность банков. В данное время с банков сняты ограничения на осуществление инвестиционной деятельности.

Лицензированные торговцы – это брокерские конторы, инвестиционные фонды и компании. Последние представляют, прежде всего, интересы мелких инвесторов и активно включается в процесс привлечения инвестиций для предприятий; являются посредниками между гражданами, которые доверили им свои денежные средства, и эмитентами акций. Торговые фондовые компании являются основными собственниками государственных облигаций.

На рынке ценных бумаг по состоянию на 01.10.04 лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг имели 1484 профессиональных участника рынка, в том числе 887 лицензий на осуществление деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг (торговля ценными бумагами). С учетом совмещения определенных видов профессиональной деятельности отдельными профессиональными участниками рынка ценных бумаг их количество на 01.10.04 составляло 1300 (в том числе: 139 участников являются торговцами-хранителями, среди которых 42 банка; 32 участника являются торговцем-хранителем-регистратором). Лишение лицензии посреднических структур еще не означает прекращения их деятельности.

Функции рынка ценных бумаг

Кроме общих рыночных функций, присущих любому рынку (ценовая, информационная, коммерческая, регулирующая), рынок ценных бумаг выполняет две специфических функции:

перераспределительная; в этой функции рынок ценных бумаг осуществляет:

перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности;

перевод сбережений из непроизводительной в производительную форму;

финансирование государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;

страхование ценовых и финансовых рисков (хеджирование), что стало возможным благодаря появлению класса производных ценных бумаг (в частности, опционов и финансовых фьючерсов).

Принципы организации фондового рынка:

Целостность – означает, что все звенья рынка работают по единым правилам.

Прозрачность , то есть наиболее полное раскрытие информации обо всех действиях, которые происходят на рынке ценных бумаг. Ее обеспечивают органы государственного регулирования и контроля и самоуправляемые институты рынка.

Государственное регулирование фондового рынка .

Рынок ценных бумаг имеет сложную структуру. Он подразделяется на первичный и вторичный.

Первичный – это рынок первых и повторных эмиссий, на котором осуществляется первоначальное размещение ценных бумаг среди инвесторов. Главная задача этого рынка – наиболее полное раскрытие информации для инвесторов, что позволяет сделать обоснованный выбор ценных бумаг.

Вторичный рынок – это механизм купли-продажи уже размещенных ценных бумаг.

Главное назначение вторичного рынка – обеспечение ликвидности ценных бумаг, то есть способности поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольшом колебании курсов и низких затратах на операции.

Вторичный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой.

Фондовая биржа – централизованное учреждение, которое организует взаимодействие покупателей и продавцов конкретных ценных бумаг. На ней обращаются уже выпущенные и раньше размещенные ценные бумаги, которые прошли листинг – процедуру включения ценных бумаг в котировочный лист для торговли на конкретной фондовой бирже.

Внебиржевой рынок представляет собой сеть телекоммуникаций, которая соединяет покупателей и продавцов ценных бумаг, в том числе и при первичном размещении новых выпусков акций. Внебиржевой рынок является частью вторичного рынка, где продаются новые публичные выпуски, включая иногда и те из них, что зарегистрированы на фондовой бирже.

ТЕМА 6. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

6.1. Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом.

По характеру обращения ценных бумаг его можно рассматривать как первичный , т. е. представляющий собой первичное размещение выпущенных ценных бумаг среди инвесторов на финансовом рынке, и как вторичный , где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Кроме того, в соответствии с мировой практикой, рынок ценных бумаг делится на два в значительной мере независимых друг от друга рынка: организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой). В общем виде понятие «организованный рынок» подразумевает сделки, заключенные на фондовой бирже, в то время как понятие «свободный рынок» предполагает сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников.

Организованный рынок требует, чтобы предлагаемые для продажи акции и облигации проходили специальную регистрацию и удовлетворяли набору дополнительных условий, предоставляющих максимум деловой информации о том бизнесе, для финансового обеспечения которого выпускаются именно эти бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентируются правилами этой биржи и государственным законодательством.

Свободный рынок в этом смысле не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям. Здесь действуют законодательные нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской деятельностью. В той же мере, что и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов, а сама купля-продажа ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер.

Остановимся более подробно на основах функционирования организованного и свободного рынка ценных бумаг.

Организованный рынок ценных бумаг - система фондовых бирж - обладает четырьмя неотъемлемыми чертами:
· сделки совершаются часто;
· между ценой спроса и ценой предложения почти никогда нет большого разрыва;
· сделки проводятся за короткое время, как правило, не бывает значительного колебания цен.

Все это обеспечивается комплексом целенаправленных организационных действий.

Прежде всего необходимо, чтобы круг держателей ценных бумаг каждой компании был как можно более широк. Кроме того, следует всемерно способствовать совершению краткосрочных операций по купле-продаже. Другим важным фактором является наличие большого числа крупных компаний, однако на организованном рынке обязательно должны быть представлены средние и небольшие компании.

Также следует отметить тот факт, что организованный рынок обладает способностью к самоускорению и самозамедлению. Активный рынок создает впечатление легкой ликвидности ценных бумаг, чем стимулирует их покупку. Кроме того, он привлекает многообразием возможностей, что увеличивает число операций на кредитной основе.

Свободный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как рынок, не имеющий определенного местонахождения, сделки на котором осуществляются вне биржи. Еще одно название - телефонный рынок - указывает на основной способ осуществления сделок.

Свободный рынок представляет собой вторую не менее важную сферу распространения и оборота инвестиционных ресурсов. По некоторым видам бумаг он уступает, а по другим - значительно превосходит биржевую систему. Это касается прежде всего государственных и муниципальных облигаций, акций многих банков, страховых и инвестиционных компаний. Вместе с ними на свободном рынке обычно циркулирует огромное число выпусков, которые в силу различных причин не могут обращаться на бирже. К ним относятся следующие:
· выпуски, ориентированные на ограниченный круг потенциальных покупателей, требующие особых методов распространения;
· малые выпуски;
· бумаги с очень высокой ценой;
· бумаги, в которых предложение соответствует спросу, т. е. покупатель широко известен и распространить бумаги легко;
· бумаги, выпущенные под залог недвижимости;
· бумаги, тесно связанные с региональными хозяйственными комплексами или социально-производственной инфраструктурой;
· безбумажная форма выпуска, когда эмитент не хочет себя афишировать.

Также на свободном рынке совершаются сделки с акциями крупных компаний, циркулирующими в биржевой системе.

Основными участниками свободного рынка являются брокерско-дилерские конторы, для которых характерна сравнительно узкая специализация по видам бумаг и сделок, а также банки и инвестиционные компании. В свою очередь банки подразделяются на инвестиционные, главным предметом деятельности которых является подписка на распространение акций и облигаций различных корпораций, и коммерческие, занимающиеся на свободном рынке главным образом распродажей федеральных и местных облигаций. Значительное число сделок на свободном рынке осуществляется не на комиссионной, а на чистой (или дилерской) основе. Это означает, что услуги клиентам оказываются ради дохода от разницы цен - от последующей перепродажи дилером бумаг по более высокой цене либо от их покупки для клиентов по более низкой цене.

Свободный рынок всегда находится не только под государственным контролем, но и под контролем со стороны ассоциации, объединяющей данных рыночных субъектов. Во всех развитых капиталистических странах участники свободного рынка, как и участники фондовых бирж, подлежат не только юридическому, но и профессионально-квалификационному контролю.

В заключение следует отметить, что комиссионные вознаграждения на свободном рынке никак не нормируются общими правилами. Фактически же комиссионные колеблются от минимальных значений на организованном рынке до 5% (а иногда и выше) от суммы сделки на свободном рынке.

6.2. Виды ценных бумаг

Инвестиционные операции банков сводятся в основном к операциям с ценными бумагами. Под ценными бумагами понимаются специальным образом оформленные финансовые документы, предъявление которых необходимо для реализации выраженного в них права. Специфика и закономерности процессов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в зависимости от их типа.

Долевые ценные бумаги удостоверяют право владельца на долю в капитале предприятия. К ним относятся акции. В федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 20.03.96 г. акция определена как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть его имущества, остающегося после ликвидации этого общества. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным "Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг".

Исходя из различий в способе выплаты дивидендов, можно выделить акции простые и привилегированные, предоставляющие какие-либо преимущества их держателям. Содержание и конкретные формы реализации преимуществ определяются в учредительных документах. Как правило, эти особые льготы заключаются в преимущественном по сравнению с владельцами простых акций праве на получение дивидендов. Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общем собрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственной деятельностью.

Права привилегированных акционеров могут быть реализованы также в возможности получения ими привилегированных дивидендов, выплачиваемых каждый год в заранее определенной пропорции к номиналу привилегированной акции. В случае недостаточности распределяемой прибыли привилегированных дивидендов обычно переносится на последующий финансовый год и выплачивается в первоочередном порядке.

Наиболее привлекательны привилегированные акции для отдельных держателей, располагающих незначительными средствами и не имеющих ни времени, ни возможности участвовать в управленческом процессе.

Долговые ценные бумаги удостоверяют право конкретного денежного требования (но не право собственности). К ним относятся облигации, векселя, чеки и сертификаты задолженностей .

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации. Облигации могут быть предъявительскими, именными, свободно обращающимися либо с ограниченным кругом обращения.

Одной из важных характеристик облигации является срок ее "созревания". Это срок действия контрактного соглашения по данному выпуску, по истечении которого держатель получает стоимость облигации, т.е. происходит ее полное погашение. Срок погашения может быть самым различным, в том числе существуют и бессрочные типы облигаций.

Облигации никак не связаны с прибылью. Процент по ним должен выплачиваться и при убыточности. До окончания срока "созревания" облигации, как и акции, могут быть проданы на бирже или на свободном рынке ценных бумаг, и, так же как у акций, их рыночная цена может быть выше или ниже номинальной.

Вексель представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Как письменное долговое обязательство строго установленной формы, вексель дает его владельцу бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

Вексель может быть выдан только юридическим и физическим лицам, зарегистрированным на территории Российской Федерации или на территории иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Вексель не подлежит вывозу на территорию государства, не использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Вексель является для предпринимателя, предоставляющего кредит, не только более простым, но и более надежным способом возврата долга. Вексель можно использовать для отсрочки или рассрочки платежа, т.е. это своего рода покупка в кредит. Например, при сделке купли-продажи оплату товаров можно частично произвести перечислением денег наличными или с помощью векселя. Можно и на всю стоимость товара выдать вексель. Тем самым оплата производится не в момент приобретения товара, а через некоторое время - покупка в долг. К моменту оплаты векселя цена товара может повыситься. Таким образом, вексель удобно использовать в условиях растущей инфляции.

Остальные виды ценных бумаг мы рассмотрим менее детально и остановимся только на определениях, так как для формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка они имеют не такое важное значение, как перечисленные выше.

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Чек должен быть предъявлен к оплате в течение срока, установленного законодательством.

Различные сертификаты выпускаются для привлечения дополнительных средств. Среди банковских сертификатов выделяются два основных типа: депозитные и сберегательные сертификаты.

Депозитным сертификатом называется документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных в нем депозитов, право требования по которому может передаваться одним лицом другому. Депозитный сертификат может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории России или на территории другого государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Сберегательным сертификатом может именоваться документ, выступающий обязательством банка по выплате размещенных в нем сберегательных вкладов.

Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение или продажу первичных ценных бумаг. К ним относятся опционы и варранты.

Опцион представляет собой ценную бумагу в форме контракта, заключенного между двумя лицами, одно из которых выписывает и продает опцион, а другое покупает его и получает право в течение оговоренного срока купить или продать другие ценные бумаги по фиксированной цене.

Варрант - это ценная бумага, обладатель которой получает право покупки ценных бумаг по установленной цене в течение определенного периода времени или бессрочно.

К товарным ценным бумагам относятся такие товарораспорядительные документы, как коносаменты и складские свидетельства.

Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Он может быть предъявительским, ордерным или именным. При составлении коносамента в нескольких подлинных экземплярах выдача груза по первому предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров.

Складские свидетельства могут быть простыми или двойными.

Простым складским свидетельством является предъявительская ценная бумага, держатель которой приобретает право распоряжаться товаром, владея не этим товаром, а ценной бумагой.

Особенностью двойного складского свидетельства являетсято, что оно состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (или варранта), которые могут быть отделены друг от друга и обращаться самостоятельно.

Кроме того, перечисленные виды ценных бумаг могут различаться по следующим признакам:

а) по форме выпуска на:
- документные , владельцы которых устанавливаются на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо;
- бездокументные, владельцы которых устанавливаются на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо;

б) по форме удостоверения прав собственности на:
- предъявительские - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца;
- именные - ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют идентификации владельца;
- ордерные - ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявителем этих бумаг, так и наличием соответствующих надписей;

в) по форме размещения на:
- эмиссионные - любая ценная бумага, в том числе бездокументная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: размещается выпусками; закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги;
- неэмиссионные - остальные ценные бумаги, не характеризующиеся перечисленными выше признаками.

Кроме того, в самом общем виде классификацию основных инструментов рынка ценных бумаг можно представить следующим образом. В зависимости от характера сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также целей выпуска они подразделяются на фондовые (акции, облигации) и коммерческие (коммерческие векселя, чеки, складские и залоговые свидетельства). Именно в соответствии с этой классификацией ценных бумаг банковские операции с ними подразделяются на фондовые и коммерческие.

6.3. Участники рынка ценных бумаг

Сущность деятельности рынка ценных бумаг сводится ко взаимодействию эмитентов, т.е. тех его субъектов, которые выпускают ценные бумаги, и инвесторов - юридических или физических лиц, приобретающих ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Среди инвесторов выделяют институционных инвесторов. Под ними понимаются организации, располагающие значительными свободными денежными средствами, которые могут инвестироваться в ценные бумаги. К институционным инвесторам относятся, кроме страховых компаний, пенсионных фондов, различных кредитных организаций, также и коммерческие банки. Связь между эмитентом и инвестором осуществляется посредством различных субъектов фондового рынка: от брокерских контор, преимущественно ориентированных на быструю выгоду от спекуляции ценными бумагами, до инвестиционных фондов и инвестиционных банков, чья инвестиционная стратегия нацелена на долгосрочную перспективу. Все инвестиционные посредники являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, т.е. юридическими лицами, в том числе кредитными организациями, а также физическими лицами, зарегистрированными в качестве предпринимателей, которые осуществляют такие виды деятельности, как:
- брокерская;
- дилерская;
- деятельность по управлению ценными бумагами;
- клиринговая;
- депозитарная;
- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
- деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Целесообразно дать только общую характеристику перечисленных выше видов профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг в рамках выделенных групп и не рассматривать каждый из них детально, так как для раскрытия темы данной работы подробное их описание не столь важно.

К управлению ценными бумагами относятся следующие виды деятельности.

К деятельности по учету ценных бумаг относятся следующие виды профессиональной деятельности.

6.4. Деятельность банка на рынке ценных бумаг

В начале 1990-х годов в России стихийно была выбрана смешанная модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно с равными правами действуют и банки, и инвестиционные институты. Это европейская модель универсального коммерческого банка, не предполагающая объемных ограничений на операции с ценными бумагами, модель "агрессивного" банка, способного иметь крупные портфели акций нефинансовых предприятий, окружающего себя различными небанковскими финансовыми институтами и осуществляющего реальный контроль их деятельности.

Данная модель связана с повышенной рискованностью операций банка. Его риски по операциям с ценными бумагами не застрахованы от рисков по кредитно-депозитной и расчетной деятельности, в то же время он значительно зависит от положения дел у крупнейших клиентов, в оборот которых втянуты его средства.

В начале 1994 г. по инициативе Госкомимущества начался процесс внесения ограничений в банковские операции с ценными бумагами. Банки не могут:
· выступать покупателями акций приватизированных предприятий и чековых инвестиционных фондов;
· вкладывать более 5% своих активов в акции АО;
· иметь в своей собственности более 10 % акций какого-либо АО.

В соответствии с российским законодательством банкам на этом рынке разрешено почти все (за исключением ограничений, указанных ранее, и ограничений, которые будут названы ниже):
- выпускать, покупать, продавать, хранить ценные бумаги;
- вкладывать средства в ценные бумаги;
- осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем их котировки;
- управлять ценными бумагами по поручению клиента (доверительное управление);
- выполнять посреднические (агентские) функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения, т.е. выступать в роли финансового брокера;
- осуществлять инвестиционное консультирование, т.е. оказывать консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг;
- организовывать выпуски ценных бумаг.

Вместе с тем Центральный банк России обладает правом устанавливать некоторые количественные ограничения на указанные операции банков в виде экономических нормативов:
- ограничения размеров курсового риска;
- ограничения использования привлеченных депозитов для приобретений акций юридических лиц.

Кроме того, в соответствии с действующими правилами банк не может:
- выступать инвестиционным институтом, если в составе его привлеченных ресурсов есть средства физических лиц;
- выполнять функции инвестиционного фонда, т.е. заниматься деятельностью, связанной с выпуском акций с целью привлечения денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета и во вклады, при которой все риски, связанные с такими вложениями, доходы и убытки от изменения рыночной оценки таких вложений в полном объеме относятся на счет владельцев (акционеров) этого фонда.

Естественно, банки в праве выступать как эмитенты и инвесторы. В этом качестве они действуют без ограничений. В конце 1992 г. 85 - 95% официально зарегистрированных сделок с акциями приходилось на ценные бумаги банков, в 1993 г. - не менее 50 - 60% сделок.

Особенность положения (и преимущество) банков также в том, что они имеют собственные ценные бумаги, которые не может эмитировать никакой другой финансовый институт (чеки, депозитные и сберегательные сертификаты). В качестве эмитентов банки могут осуществлять операции по секьюритизации долгов (их продаже в форме ценных бумаг).

Крупный универсальный банк, проводящий умеренно-агрессивную политику на рынке ценных бумаг, будет иметь чрезвычайно диверсифицированную структуру фондовых операций и неизбежно сформирует вокруг себя (и под своим управлением) финансовую группу, специализирующуюся по работе с ценными бумагами.

В целом же операции банков с ценными бумагами могут быть по разным признакам (критериям) классифицированы на следующие виды и подвиды (табл.6.1).

Таблица 6.1

Классификация ценных бумаг

К основным целям деятельности банков на рынке ценных бумаг можно отнести следующие:
- привлечение дополнительных денежных ресурсов для традиционной кредитной и расчетной деятельности на основе эмиссии ценных бумаг;
- получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов, а также роста курсовой стоимости ценных бумаг;
- получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ценными бумагами;
- расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций (через участие в портфелях их ценных бумаг), учреждения подконтрольных финансовых структур;
- доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги, которые дают такое право и собственником которых становится банк;
- поддержание необходимого запаса ликвидности.

Что касается конкретных видов операций, то их выбор зависит от типа политики на рынке ценных бумаг, которую выбирает для себя банк. Наиболее общие правила такого выбора приведены в табл.6.2.

Таблица 6.2

Политика на рынке ценных бумаг

Виды деятельности	Выбираемая банком политика на рынке ценных бумаг
Виды деятельности	агрессивная	умеренная	консервативная
Эмиссия ценных бумаг
Инвестирование в ценные бумаги
Финансовое брокерство
Инвестиционное консультирование
Работа в режиме инвестиционной компании
Работа в режиме инвестиционного фонда
Учреждение инвестиционных институтов и доверительное управление портфелями небанковских инвестиционных институтов
Учреждение фондовой биржи
Выполнение функций специализированной организации по учету, хранению и расчетам по ценным бумагам

Деятельность банков на фондовом рынке России осуществляется с 01.01.98 г. только на основании лицензии ЦБ РФ на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. В целом работа коммерческих банков контролируется ЦБ РФ и регламентируется «Законом о банках и банковской деятельности».

РЦБ – часть финансового рынка, которая представляет собой совокупность экономических отношений по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг.

РЦБ – рынок, на котором складываются спрос и предложение на особый товар – ценные бумаги.

Особый товар (ценные бумаги) обладает следующими свойствами:

1. Ликвидность – возможность быстро избавиться от ценных бумаг (легко продать). Самые ликвидные – деньги. На ликвидность ценных бумаг влияет много факторов:

а) качество эмитента;

б) наличие покупателя на ценные бумаги.

На ликвидность ценных бумаг особо влияет нормативная база, регулирующая куплю-продажу ценных бумаг. Например, до середины 90-х годов шла приватизация и началось движение ценных бумаг на вторичном рынке. Тогда нужно было регистрировать договор купли-продажи в инвестиционном институте. Нужно было платить комиссию и налог (3 рубля с 1000 рублей сделки). При регистрации инвестиционные институты выступали налоговыми агентами для сбора этого налога. Позже для повышения ликвидности этот налог был отменен. Сейчас пошлину на операции с ценными бумагами уплачивает только эмитент.

2. Риск вложения – это возможность потерять вложенные средства. Различают:

· макроэкономические риски, связанные с тенденциями развития экономики:

· валютные риски;

· риск изменения законодательства;

· риски управления АО (например, наличие или отсутствие дивидендной политики).

3. Доходность – относительный показатель, который показывает отношение прибыли, полученной от владения ценной бумагой, к сумме средств, затраченных на ее приобретение (доход на каждый вложенный рубль).

Так как РЦБ является частью финансового рынка, рассмотрим различные точки зрения на структуру последнего.

Финансовый рынок:

1. валютный рынок;

2. кредитный рынок (представлен свободными банковскими ресурсами, используемыми для предоставления кредита);

3. рынок ценных бумаг.

Часть кредитного рынка представлена ценными бумагами, которые представляют отношения займа – облигации.

Вторая точка зрения. Финансовый рынок:

1. денежный рынок;

2. рынок капитала:

a. кредитный рынок;

b. фондовый рынок.

В литературе можно встретить наряду с понятием РЦБ и термин фондовый рынок. Вопрос отличия между рынком ценных бумаг и фондовым рынком окончательно не решен. Некоторые авторы ставят знак равенства. Другие выделяют в структуре фондового рынка собственно РЦБ и рынок товарных ценных бумаг. Мы будем рассматривать фондовый рынок как часть РЦБ, представленные классическими эмиссионными ценными бумагами (акциями и облигациями).

Таким образом, роль и значение РЦБ возрастает в последнее время во всем мире. Это связано, с одной стороны, увеличением разнообразного количества финансовых инструментов, с появлением производных ценных бумаг, которые могут уменьшить риск вложений, а с другой стороны, рост экономики всегда сопровождается с ростом и развитием РЦБ. На РЦБ можно привлекать средства для своего развития более дешевым способом.

Кризис на РЦБ неизбежно отражается на состоянии экономики. В условиях глобализации кризис в одной стране отражается на других странах.

Следующей тенденцией развития РЦБ является либерализация законодательства, особенно на развитых рынках, и увеличение саморегулирования.

С 80-х гг. существует тенденция снижения доли развивающихся стран на РЦБ (раньше доля рынка была 90%, сейчас 80% – развитые).

Доля спекулятивных рынков снижается – на первый план выходит защита прав инвесторов на рынке.

Традиционно существует две модели функционирования РЦБ:

1. американская;

2. англосаксонская (континентальная).

Они различаются по некоторым параметрам:

а) доля вторичного рынка. В первой модели 80% ценных бумаг свободно обращаются на рынке, во второй – 20%.

б) Роль банков на РЦБ (это очень важно). В 30-е гг. в Америке был принят Акт «Гласса-Сигала», согласно которому банки делятся на 2 группы: непосредственно коммерческие банки – банки с традиционными операциями, и инвестиционные банки – участники РЦБ. Во второй модели банки активно участвуют на РЦБ. У нас второе.

Виды РЦБ.

Выделение однородных сегментов внутри РЦБ связано с необходимостью их изучения и особенностью регулирования. Рассмотрим основные разновидности РЦБ.

1. Рынок основных и производных ценных бумаг. Выделение этих сегментов связано с наличием основных и производных ценных бумаг. Отличие заключается в тех правах, которая дает основная и производная ценная бумага. Основная ценная бумага дает такие права как:

а) право собственности;

в) право на получение дохода.

Производная ценная бумага (варрант, опцион) дает право на приобретение основной ценной бумаги. Производные ценные бумаги страхуют эмитента и инвестора. Во всем мире вложения в производные ценные бумаги считаются достаточно рискованными, поэтому на некоторых биржах были запрещены сделки с этими ценными бумагами (японские рынки).

2. Рынок государственных и корпоративных ценных бумаг. Государственные ценные бумаги выпускаются государством и обеспечиваются государственной собственностью, поэтому они более надежны и менее рискованны. Во всем мире, по мере снижения рисков, снижается и доходность. Однако в 1998 г. было наоборот – государственные ценные бумаги были более доходы; результат – кризис.

Корпоративные ценные бумаги – частные ценные бумаги, где только при выпуске облигаций можно говорить о формальном обеспечении, поэтому они более рискованны и более доходны.

3. Международные и национальные рынки. Национальные рынки ценных бумаг – система отношений, которые складываются в рамках данной страны, в связи с выпуском и обращением ценных бумаг.

Международные рынки ценных бумаг – система отношений, которые складываются при международном перемещении ценных бумаг. Иначе можно сказать, что международные рынки – совокупность национальных рынков ценных бумаг во взаимосвязи между собой.

На международном рынке вырабатываются общие правила (развитие компьютерных технологий и свободное приобретение ценных бумаг любой страны).

На любом национальном рынке существует законодательство для резидентов и нерезидентов. В России есть особенности обращения иностранных ценных бумаг.

4. Национальные и региональные (относительно определенной территории). Выделение связано с особенностями правового регулирования.

В США есть два уровня законодательства: для всей страны и региональные законы (регулируют обращение ценных бумаг, которые могут обращаться только внутри штата). Централизованное законодательство регулирует ценные бумаги, которые обращаются на территории всей страны. В России есть ФСФР и территориальные отделения. Но последние не имеют права выпускать нормативные документы, нет регионального законодательства. Во время приватизации было разработана Концепция развития РЦБ Омской области.

В России есть только национальное законодательство по РЦБ.

5. Кассовый и срочный рынки. Выделение связано с особенностями оплаты сделок. Срочные сделки заключаются на определенный срок.

6. Рынок быков и рынок медведей. Рынок медведей борется за понижение курса, а быки за повышение.

7. Первичный и вторичный РЦБ. Выделение этих двух сегментов очень важно. Первичный – это рынок, на котором эмитенты продают ценные бумаги первым владельцам. Именно на первичном рынке происходит привлечение инвестиций эмитентом.

Андеррайтер – профессиональный участник, который может скупить все ценные бумаги. При наличии посредника доход эмитента будет ниже на сумму вознаграждения посредника, но и нет проблем с размещением.

Первичный рынок характерен для первичной эмиссии (выпуск ценных бумаг при учреждении АО), так и для дополнительной эмиссии, т.е. последующих выпусков. Дальнейшее обращение ценных бумаг – вторичный рынок. Здесь действуют документы, связанные с особенностями заключения сделок и перерегистрацией прав собственности на ценные бумаги.

8. Рынок традиционный и компьютерный. Традиционный рынок имеет особенностью то, что покупатель и продавец где-то встречаются и подписывают документы. Компьютерный рынок появляется с развитием компьютерных технологий и выпуском ценных бумаг в бездокументарной форме (когда нет бланка для передачи покупателю) и позволяет заключать сделки, не видя покупателя и продавца.

9. Рынок акций и рынок облигаций. Это связано с выделением двух больших групп ценных бумаг.

· Акция – титул собственности, дает право голоса.

· Облигация – удостоверяет отношения займа между эмитентом и владельцем облигации. Облигационер – кредитор Общества, собственником не является, права голоса не имеет.

Акция – как правило, бессрочная ценная бумага. Облигация – срочная, она выпускается на срок, по истечении которого погашается. Владельцы облигаций получают доходы в первую очередь – безусловное обязательство АО. Акционеры несут риск Общества.

10. Организованный, или биржевой, и неорганизованный, или уличный, рынок ценных бумаг. На обоих рынках сделки осуществляются в соответствии с законодательством. Биржевой рынок менее рискован, так как:

а) к торговле на нем допускаются только «качественные» ценные бумаги (должны пройти листинг, т.е. соответствовать определенным критериям).

б) оплата по сделкам гарантирована. Риск неоплаты страхуется биржей. Биржи обычно имеют клиринговые учреждения, осуществляющие расчеты.

Уличный рынок не несет ответственности за качество ценных бумаг. Никто не гарантирует оплату по сделке.

В Америке на биржевом рынке обращаются 90% акций, на внебиржевом рынке обращаются, как правило, облигации. Это связано с тем, что американский биржевой рынок имеет трехуровневую структуру:

Нью-йоркская фондовая биржа – 50% рынка;

Система NASDAQ, в которую вошли молодые высокотехнологичные компании,

Система АMESK – 10% (для АО, которые не могли попасть на NYSE).

11. Развитые и формирующиеся рынки. К развитым относятся рынки 23 стран.

Объекты рынка ценных бумаг:

Виды деятельности на рынке ценных бумаг:

ТЕМА 6. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ